佳源科技IPO，创始人“临阵脱逃”

发布时间：2025-07-07 20:19:14 来源：主忧臣辱网 作者：探索

来源：国际金融报

2014年5月20日，临阵脱逃张恒林、佳源郭伟、科技王定华约定共同出资5008万元设立公司前身佳源有限，始人但在报告期初，临阵脱逃张恒林的佳源持股比例就只有1.67%，并于2020年9月卸任总经理，科技郭伟和王定华已不在公司股东之列。始人那么，临阵脱逃公司的佳源三位创始人为何全部出走？

近日，佳源科技股份有限公司（下称“佳源科技”）递交了招股说明书，科技拟在创业板上市。始人

本次IPO，临阵脱逃公司拟发行不超过4938.6667股，佳源占本次公开发行后总股本的科技比例不低于25%。公司拟募集资金9.11亿元，主要募投项目分别是智能电力物联终端产品研发及产业化项目、物联通信模组研发及产业化建设项目、基于UHFRFID的智慧物联系统研发及产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

报告期内，公司收入和净利润持续增长，但是区域局限性较强，且存在明显大客户依赖。更令人疑惑的是，公司的三位创始人似乎全部离开了公司…… 

大客户依赖

招股书显示，公司是一家专注于在智能电力领域提供物联终端和数字化解决方案的技术企业，主要从事智能融合终端（TTU）、低压分路监测单元（LTU）等智能电力物联终端的研发、生产和销售，并提供智能配电站房、远程智能巡视等数字化解决方案，在电力和物联网领域的相关技术中有丰富储备。

截至招股说明书签署日，周云锋直接持有公司5710万股股份，占公司股份总数的38.54%；同时，周云锋为佳源创投和佳源三期创投的执行事务合伙人，通过佳源创投和佳源三期创投间接控制公司2800万股股份，占公司股份总数的18.9%。因此，周云锋合计控制公司8510万股股份，占公司股份总数的57.44%，为公司控股股东和实际控制人。

财务数据方面，2019年-2021年及2022年1-3月（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别是1.91亿元、2.48亿元、5.28亿元、7434.4万元，归属于母公司股东的净利润分别是1386.23万元、2690.2万元、8928.93万元、-850.01万元。

可以看出，公司收入和净利润均实现稳定增长。今年一季度业绩亏损，公司表示是因为公司主营业务收入存在较明显的季节性波动，上半年较少且主要集中在第二季度，下半年尤其是第四季度收入较高。由于公司的人力成本、研发投入等支出在年度内发生较为均衡，从而导致公司净利润的季节性波动较明显，上半年净利润一般明显少于下半年，甚至在第一季度出现亏损。

2022年1-9月，公司营业收入预计为41048.48万-43188.96万元，相较2021年同期增长26.75%-33.36%；净利润预计为5525.04万-6310.54万元，相较2021年同期增长16.83%-33.44%。

但与此同时，公司对大客户的依赖较为明显。

报告期各期，公司对国家电网（按同一控制口径）的销售收入合计占公司营业收入的比例为89.33%、75.31%、63.35%和82.63%；其中，对国网江苏的销售收入合计占公司营业收入的比例为38.01%、38.22%、24.09%和29.54%。

对此，公司也指出，若国家电网及其下属公司对投资计划、合作模式、定价原则等作出重大调整，或者公司产品性能、售后服务不能持续满足客户的需求，将对公司后续的经营业绩带来不利影响。

创始人全部出走

从区域市场看，公司的区域局限性较强，主要集中在华东区域。

报告期内，公司主来自华东地区的营业务收入分别为12963.19万元、16056.54万元、38311.03万元、5664.32万元，占比分别为80.32%、67.62%、76.01%、87.87%。

公司解释称，这主要系公司总部位处江苏南京，可以辐射经济发达的华东区域；且江苏省作为国网电力物联网的先行先试地区，其电力设备智能化投入规模也较大，公司营业收入的地区构成符合下游行业需求的区域分布。

随着公司收入的增长，公司的应收账款账面余额也快速增加，报告期各期末分别为7972.99万元、6968.92万元、18088.55万元和15055.87万元，金额较大。

然而若未来公司应收账款持续大幅上升，客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，公司将面临应收账款不能及时足额收回或发生坏账的风险，从而对公司的生产经营和财务状况造成不利影响。

有意思的是，公司曾向关联方拆入和拆借资金，但双方对彼此收取的利息情况却并不相同。

具体来看，报告期内，公司曾为控股股东、实际控制人周云锋控制的企业南京诗洁垫付部分房屋装修费，南京诗洁已按同期银行贷款利率向公司支付资金拆借利息。公司一共借出本金502.5万元，收回本金502.5万元、利息16.37万元。

2019年11月，张恒林因个人资金周转需要向公司拆借资金200万元，并于2019年12月归还，张恒林已按同期银行贷款利率向公司支付资金拆借利息0.76万元。

而公司在经营过程中，因资金周转需要，曾向关联方张恒林拆入资金。截至2019年1月1日，公司对张恒林欠款1586.37万元，2019年6月公司向张恒林借入资金10万元。2019年1-7月，公司分笔将上述欠款归还。股东已豁免相关利息，公司将其计入资本公积。

2021年4月，公司因资金周转需要向张恒林借入资金129万元，2021年5月，公司归还前述借款。股东已豁免相关利息，公司将其计入资本公积。

截至最新披露，张恒林直接持有公司1.35%股份，通过佳源创投持有公司1.69%股份，合计持有公司3.04%股份。张恒林曾担任公司总经理，于2020年9月卸任。

需要指出的是，张恒林还是公司的创始人。

2014年5月20日，张恒林、郭伟、王定华约定共同出资5008万元设立公司前身佳源有限，其中张恒林出资3000万元、郭伟出资1004万元、王定华出资1004万元，均以货币出资。彼时，张恒林的认缴出资比例为59.9%。

但在报告期初，张恒林的持股比例就只有1.67%，郭伟和王定华已不在公司股东之列。公司并未对其中股权变化进行详细披露。

那么，公司的三位创始人为何全部出走？

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