防守反击将打响？机构选定“主战场”

发布时间：2025-07-07 17:10:50 来源：主忧臣辱网 作者：焦点

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经历了7月的防守反击调整和8月的震荡之后，9月以来，将打A股的响机活跃度有所提升，但市场各路资金之间却出现了较明显的构选分歧。当部分资金仍在追逐大宗商品和能源板块的主战场涨跌时，基金经理们已经选好了自己的防守反击“主战场”。

反弹中资金分歧悄然显现

9月以来，将打公募基金已经开始有所表现。响机

东财Choice统计数据显示，构选截至2022年9月7日，本月以来被动指数基金和主动权益基金均小幅上涨，但领涨的主题全然不同。被动指数基金依然延续能源板块领头的态势，显示出“强者愈强”的特征，其中煤炭油气等传统能源板块明显强于光伏电力等新能源板块。

对此，北京一家大型基金公司在策略报告中表示，绿色发展与能源安全的长期逻辑依然顺畅，新能源和传统能源短期景气度依然较高，但当前个股PE估值分位数、PEG（市盈率相对盈利增长比率）处在相对高位，估值成为最大考虑。

一方面，传统能源估值的抬升需要稳定的价格预期，另一方面，市场对新能源的交易已经隐含了对未来较大空间的预期。当前A股新能源相关股票市值占比16.9%左右（其中新能源车占比10.2%，新能源发电相关占比6.8%），而该占比在2021年末到达17%的时候出现了回调。

主动权益基金则以科技创新和高端制造为阵地，吹响了反弹的号角。同源统计数据显示，本月以来，主动股票型基金和偏股混合型基金平均涨幅为1.16%和1.47%，涨幅居前的基金中，以成长投资为主的科技和制造主题基金表现相对较好。

成长股能否维持强势

虽然普遍看好成长，但基金经理也认为，即使方向明确，“押赛道”的投资方式也已经成为过去，超额收益大多来自于深度挖掘中小市值标的带来的回报，而不是简单的板块投资。

华夏行业景气基金经理钟帅表示：“当我们认可了市场对景气度的定价，更重要的是坚持做深度的价值研究和挖掘，比如一个公司我觉得会涨到3000-4000亿，在它只有40亿市值的时候我就敢买，但之后涨多了，估值高了，我可能就会卖出。”

从市场数据也可以发现，本周以来领涨的指数中，中盘价值、小盘价值和小盘成长指数排名居前，截至9月8日收盘，分别上涨3.82%、2.39%和2.37%，远超一众大盘指数。此外，代表小盘股的本月以来涨幅达2.17%，相比其他宽基指数明显更强。

9月市场能否反弹？成长投资是否能够维持强势？对此机构的看法不一。

民生加银基金表示，展望9月，美联储加息预期升温的背景下，对于前期涨幅过大的高估值板块不宜太过乐观，更多关注估值合理、景气度出现边际改善的行业，看好消费电子、火电和军工板块的表现。

银华智荟内在价值基金经理方建坚定看好成长方向。他表示，我国的稳增长模式正从传统的以房地产和基建为中心逐渐向多元化发展，新基建、新能源、科技等成长领域景气度不断提升，叠加国内外流动性宽松等各种因素，成长板块的长期配置价值凸显。具体的投资方向上，方建仍然看好新能源车以及光伏、风电以及储能配套；同时密切关注消费的复苏机会以及半导体产业链的进展。

科技制造能否开辟新局面

科技创新尤其是半导体的起落是8月以来市场最大的看点之一，也是分歧最大的领域之一。

对此，嘉实基金增强风格投资总监刘斌表示，前期半导体板块涨幅比较大，主要因为在外部环境的刺激下，带来半导体板块偏上游的半导体设备材料板块显著的上涨。近期随着事件热度的降温，叠加下游消费需求的不振，板块处于回落调整的过程中。

展望后市，刘斌继续看好半导体设备材料零部件板块未来五年的投资机会。他表示，半导体设备材料尤其是第三代半导体材料是指以碳化硅、氮化镓为代表的宽禁带半导体材料，其中碳化硅加速渗透的核心为新能源汽车、光伏等，氮化镓则受益于消费快充、5G、新能源汽车等多重驱动。此外，具有平台化布局能力的半导体设备公司从中长期看也有较好的成长空间。

天弘基金股票投资研究部科技组组长、天弘互联网基金经理陈国光表示，看好半导体板块中具有长期成长空间的核心赛道。他认为，国产设备及材料、上游零部件、特种集成电路、智能汽车及新能源汽车将会是未来几年能够持续成长的子行业。消费电子方面，预计2023年终端消费电子逐步进入需求恢复期，长期看龙头公司位于估值底部，值得逐步关注。

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