润普食品谋上市，多项数据披露不充分，交易真实性引质疑 |IPO速递

发布时间：2025-07-08 07:30:56 来源：主忧臣辱网 作者：探索

今年6月，润普食品添加剂厂商—江苏润普食品科技股份有限公司（以下简称“润普食品”）递交了招股书，食品市多O速冲击北交所。谋上

如今，项数性引润普食品的据披交易上市有了新进展。9月20日，充分公司收到了北交所的真实质疑第二轮审核问询函。此次闯关，润普润普食品疑点重重。食品市多O速其中，谋上多项数据披露不充分、项数性引多项交易是据披交易否真实是北交所问询的重点。

值得一提的充分是，由于公司发行上市申请文件中记载的真实质疑财务资料即将超过有效期，需要更新财务资料，润普润普食品目前的北交所上市进程按下“暂停键”。

超六成收入依靠外销

公开资料显示，润普食品成立于2004年，2016年在新三板挂牌上市，公司主要从事食品添加剂的研发、生产和销售，其主要产品有丙酸钙，山梨酸钾，柠檬酸钾等。

招股书显示，2019年至2021年，润普食品实现营业收入分别为 3.72亿元、4.09亿元、5.33亿元；实现净利润分别为 1437.57万元、2588.2万元、4206.49万元。

但钛媒体APP注意到，境外销售收入为公司主要收入来源。报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为65.35%、69.94%和 63.07%，外销收入占比较高。但伴随着复杂的国际形势，以及海运价格的上涨，公司将面临成本抬升，利润被压缩的风险。

据了解，目前润普食品出口的方式主要以FOB（离岸价）、CIF（到岸价）和C F（成本加运费）三种模式为主。

在招股书中，润普食品表示，在FOB模式下公司无需承担海运费，但若未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，可能导致海外客户无法承受较高的海运费，采购预期发生变动；或者由于船只、集装箱等运力紧张导致发行人外销订单发货不及时或大量堆积港口，导致外销收入确认延缓或资金成本提高，对公司经营产生不利影响。

而在另外两种模式下，公司都需要承担海运费，如果海运价格持续上升，公司为顺利实现销售，可能会主动调低销售价格，压缩利润空间。

对此，钛媒体APP向公司询问，未来是否有计划提升国内市场的销售比重？但截至发稿，对方并未回复。

另外，值得注意的是，公司自产业务中，直接材料成本占自产业务成本的比例分别为81.25%、85.05%和77.34%，占比较高。目前，公司生产所需主要原材料包括丙酸、丁烯醛、乙酸、柠檬酸、磷酸和山梨酸等化工原料，一旦主要原材料价格发生较大波动，将对公司生产成本造成较大影响。

交易真实性存疑

钛媒体APP注意到，在二轮问询函中，北交所对公司多项交易的真实性提出质疑。其中包括贸易商销售的真实性、新增客户的收入真实性、居间商销售的真实性以及采购交易的真实性。

据了解，润普食品采用向终端客户销售和向贸易商销售相结合的销售模式。向终端客户销售是指公司与下游食品、饮料和饲料生产厂商等终端客户直接签订销售合同，实现销售收入的业务模式，向贸易商销售是指公司与贸易商直接签订买断式的购销合同，并实现销售的业务模式。

问询函提到，报告期内，公司贸易业务收入分别为 1.3亿元、1.2亿元和 1.3亿元，占各期主营业务收入比例分别为 34.85%、30.69%和26.78%，高于同行业可比公司。对此，北交所要求润普食品说明公司贸易业务的实质，是否仅有流转形式上的货权及是否为实质上的“空转”贸易，是否通过贸易业务虚增收入规模的情况。

而对于贸易商销售的真实性，北交所询问，报告期内，润普食品的贸易商客户的收入占比分别为58%、56.27%和 52.48%，贸易商销售以境外收入为主（80%左右）。对此，监管要求公司结合境内、境外贸易商的合作背景、地区分布情况、合作年限分层情况、资信情况等说明境外贸易商销售的真实性，是否存在发行人离职或在职员工在贸易商任职或持股的情形。

数据显示，润普食品各期的贸易商客户数量均超过400 家，单个客户销售规模不大较为分散。部分贸易商实缴资本、参保人数较小，成立时间较短就与公司进行合作，公司自产磷酸氢二钾产品的贸易商销售毛利率高于直销客户毛利率。因此，监管也要求公司补充说明上述情况。

此外，据了解，公司2020年和2021年的境外收入分为别2.8亿和3.2亿，当年，公司新增客户收入分别为新增客户贡献的收入分别为5960.91万元和4284.97万元，占当年境外新增收入的比例分别为154.53%和 103.03%，公司境外收入增长主要来源于新客户的销售贡献。

对此，监管要求润普食品说明2021年度主要新增及存量客户的销售情况，相关交易是否具备真实的业务背景及商业合理性。

值得注意的是，报告期内，润普食品存在总共 23 家客户和供应商重叠的情形。其中伊士曼既是发行人前五大客户又是前五大供应商。

针对这种情况，IPG首席经济学家柏文喜向钛媒体APP表示，一个业务规模不大的公司有23家供应商和客户重叠，这种现象确实不太正常，需要从公司收入、采购金额、具体资金流和单据流上进行审核确认是否属于正常的交易。因为这不但可能会涉及关联交易而引发利益输送，还可能涉嫌利润和成本调节进而导致财报失真，从而损害公众投资者的利益。

多项数据披露不充分

在第二轮问询函中，北交所提出，公司在对赌条款、竞争优势、产能消化风险等方面都存在披露不充分的问题。

根据招股书显示，本次润普食品拟募集资金约2.05亿元，其中1.2亿元将用于8.6万吨/年食品添加剂项目（二期）。项目建成后，更好的保障公司核心产品之一山梨酸钾的生产，进一步满足下游市场需求。

但事实上，公司目前山梨酸钾产品的产量已由2019年的3875.06 吨/年持续增长至 2021年的6597.76 吨/年，但由于润普食品2020年新建了8500 吨/年的山梨酸钾生产线，其总产能大幅上升，因此，目前山梨酸钾的产能利用率只有48.87%，产能利用率较低。

公司IPO募资项目的计划都将如何分配？继续新增山梨酸钾的产能，是否存在产能利用率进一步下滑风险？北交所要求公司进一步补充说明情况。

最后，北交所还对公司信息披露质量问题提出了异议。据了解，在一轮问询中，监管针对公司的毛利率方面都提出了质疑，比如为何公司内销毛利率高于外销毛利率、贸易业务毛利率是否存在持续下滑风险等等。但对此，公司要么漏答，要么答非所问。因此，北交所表示，润普食品应分类列示并认真回复问询问题，切实提高信息披露质量。

除此之外，润普食品还被质疑存在关联交易、利益输送等问题，针对以上问题润普食品后续会如何作答，钛媒体APP还将持续关注！（本文首发钛媒体，作者|于莹）

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