摩根士丹利华鑫基金市场洞察：市场迎来开门红，年初行情或将大概率偏向高景气方向

发布时间：2025-07-07 03:18:16 来源：主忧臣辱网 作者：娱乐

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上周市场实现开门红，开门万得全A上涨2.91%，红年沪深300上涨2.82%，情或气方创业板上涨3.21%，概率高景风格方面大小盘相对均衡，摩根成长略优于价值。士丹两市日均成交8135亿元，利华较前一周的鑫基6328亿元明显放大，北向资金大幅净买入200亿元。金市从板块表现看，上周四个交易日分别为计算机、地产、白酒、光伏等领涨，全周看计算机、建材、新能源、通信等领涨。

美国劳工部公布了2022年12月非农就业数据，12月新增22.3万人，高于预期的20万人，另外12月失业率为3.5%，预期为3.7%。看起来美国就业数据依然非常强劲，但如果从变化趋势的角度看，12月22.3万人的新增数据是近两年来的最小增幅；更重要的是12月平均时薪环比增长0.3%，同比增4.6%，均低于市场预期，同比增速是2021年8月份以来的最低值。因此，美国强劲的就业数据在未来能否持续具有较大不确定性，数据发布后，美股和美债均出现上涨，而未来加息的预期有所下降，目前市场预期美联储在2月初加息25个基点，对于A股来说，美元指数回落的背景下有利于北向资金加速流入。

当前市场仍处于政策蜜月期，中央经济工作会议后，各大部委积极落实相关措施。上周银保监会主席郭树清表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，鼓励住房、汽车等大宗商品消费，努力促进房地产与金融正常循环，促进互联网平台企业健康发展。地方重要会议将陆续召开，3月5日将召开全国重要会议，届时，恢复和扩大内需的政策有望陆续出台，而一些关键领域的产业支持政策也有望落地。

截至上周五沪深300静态PE约11.6倍，考虑到4季度业绩下行，预计年度静态PE小幅抬升至近12倍水平，而过去5年均值和中值分别为12.9倍和12.5倍，高点在17倍左右。在流动性有所好转和风险偏好提升的背景下，A股具备较大的估值提升空间。

结构上看，我们认为2023年初的行情偏向于高景气方向的概率依然较高。一方面短期经济数据仍然偏弱，经济相关度大的行业可能缺乏业绩催化，而高景气方向的公司多数仍处于业绩快速增长的阶段；另一方面，无论是消费链还是地产链方向，在去年4季度演绎较为充分，从中期看仍有较大空间，但短期可能需要等待基本面进一步验证。

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