鱼跃医疗营收净利双降：高毛利产品减少 毛利率同比下滑 海外消化库存拖累 急救业务引入战投 抢占市场有难度

发布时间：2025-07-06 12:22:39 来源：主忧臣辱网 作者：知识

高毛利产品减少 营收净利双降 引入战投前景几何

记者 武超

随着疫情红利消退，鱼跃医疗营收业务引入有难鱼跃医疗（002223.SZ）的净利急救发展势头也有所放缓。公司昨日晚间发布的双降少毛市场三季报显示，营收与净利润均同比出现下滑。高毛

据业内分析，利产利率鱼跃盈利下滑主要因三季度国内局部地区疫情扰动，品减以及去年同期海外疫情相关订单造成的同比拖累基数效应，公司疫情相关的下滑消化高毛利产品收入同比大幅降低所致。

为对抗这种衰退迹象，海外鱼跃医疗正在重点孵化一些高潜力业务，库存例如急救板块。战投近日，抢占急救板块的鱼跃医疗营收业务引入有难子公司江苏讯捷医疗科技有限公司（简称“讯捷医疗”）增资扩股，引入了腾讯等战略投资者。净利急救不过，双降少毛市场该举措能否成功助力抢占市场，仍存在一定疑问。

海外消化库存拖累 毛利率同比下滑

根据财报，公司前三季度实现营收51.16亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润11.35亿元，同比下滑15.99%；扣非净利润9.59亿元，同比下滑22.06%。

从单季度来看，公司第三季度实现收入15.63亿元，同比降低8.97%；实现归母净利润3.48亿元，同比-10.61%。

值得关注的是，在规模缩减的同时，鱼跃医疗的盈利能力亦略有下降。前三季度，公司毛利率为46.87%，同比下降2.95个百分点；净利率为21.84%，同比下降3.62个百分点。

研报认为，鱼跃医疗毛利率下滑，主要因为高毛利的疫情相关产品如制氧机等，去年同期基数较高，今年相关产品收入同比大幅降低；同时也与运费变化、原材料价格上涨有关。

另据研报测算，今年1-9月，鱼跃医疗的核心产品在国内收入有所增长，收入下滑主要受海外市场拖累。例如，国内制氧机收入同比增长约20%，呼吸机收入同比增长10-20%，常规血糖产品收入同比增长约30%。而海外去年同期制氧机大卖，基数较高，今年仍有消化部分海外库存影响，拖累海外整体销售。

亮点方面，鱼跃医疗增大了研发投入， 2022年三季度公司研发投入达1.23亿元，占营业收入比例达7.9%，同比略有上升，公司目前已在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州、西藏及丹阳建立有研发中心。

公司正在加速推进创新产品进程，在研管线中，糖尿病板块新一代CGM产品CT3已进入注册申报阶段，预计有望于2023年上半年获批；呼吸板块的新款大容量呼吸机、便携制氧机等重磅产品也陆续开始批量生产。

急救业务引入战投 抢占市场有难度

今年第三季度，鱼跃医疗在对外合作方面较为活跃。公司不仅与京东健康达成战略合作协议，欲共同构建“产品+服务”的健康管理解决方案；还引入腾讯作为战略投资者，发力急救AED（自动体外除颤器）板块。

尽管是近年才通过收购切入的新板块，但急救业务较受到鱼跃医疗的重视。在此前的半年报中，鱼跃医疗称，作为公司孵化板块重要组成部分，公司将持续推动急救产品国产化进程，进一步实现急救板块的战略发展目标。

根据公司近日公告，其全资子讯捷医疗拟以增资扩股的方式，引进战略投资者深圳市社创向善科技有限合伙企业（有限合伙）（简称“社创向善”），作为公司的第二大股东。据查，社创向善由深圳市腾讯计算机系统有限公司持股99.9%。增资后，鱼跃医疗、腾讯对讯捷医疗的持股比例分别为72.45%、19.5%。

财报显示，讯捷医疗成立于2021年11月，是鱼跃医疗急救板块业务主体。今年上半年迅捷医疗的营收为6648.87万元，净利润亏损2584.4万元。公司称，急救业务受海外生产端供应链限制，整体业务规模下降。

而此次腾讯入股迅捷医疗，主要是看中“救命神器”AED的市场前景。据国家卫健委《公共场所自动体外除颤器配置及管理技术指南（征求意见稿）》文件标准，AED配置数量应达到100-200台/10万人，而现实是我国每10万人AED配置数仅有0.2-0.3台，

不过，值得注意的是，迅捷医疗在AED市场并不占优势，未来想要抢占到市场份额，不确定性的因素较强。

有业内人士向财联社记者表示，AED在国内市场起步较晚，部分技术尚未发展成熟，当前非常依赖进口品牌，主要有美国的菲康、ZOLL，荷兰的飞利浦，日本的光电等，这些企业占据近80%市场。而国内品牌方面，的第一款国产AED产品于2013年上市，具有先发优势，预测迈瑞医疗将会占据较大国内市场份额。

其还称，尽管AED有较广的市场需求，但是面临着布设成本高、维护压力大、使用需培训等门槛，缺乏明确的购买主体，在国内市场推广存在难度。

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