弹性增强 双向波动明显 人民币汇率走势将回归基本面

发布时间：2025-07-08 06:05:52 来源：主忧臣辱网 作者：知识

◎陈佳怡 记者 范子萌

美联储加息预期起波澜，弹性汇率再临“7”关口。增强

截至2月27日16时30分，双向势在岸人民币对美元汇率收盘报6.9645；离岸人民币对美元汇率盘中最低触及6.9896，波动币汇险些失守6.99关口。明显面

人民币汇率走贬的人民同时，持续偏强运行。率走同日，回归美元指数在105上方高位震荡，基本月内累计涨幅超3%。弹性

市场人士表示，增强随着近期美元指数整体偏强运行，双向势包括人民币在内的波动币汇非美货币持续承压，且这一趋势在短期内或将延续。明显面但着眼长期，人民随着外部压力逐步释放，在国内经济基本面稳健复苏的支撑下，人民币汇率整体将呈现双向波动、稳中有升的走势。

美联储加息预期再起 人民币连日承压

分析人士认为，此轮人民币汇率走贬与美元指数偏强运行有关。

近期，美国通胀回落进展有所放缓，而经济数据维持强劲，在美联储“鹰”声嘹亮的背景下，市场逐步上修美联储加息预期，美元指数也阶段性走强。

Choice数据显示，2月1日至2月24日，美元指数累计涨超3%。受此影响，在岸、离岸人民币对美元汇率逼近关键点位“7”，引来市场关注。

值得注意的是，近期人民币走弱，主要限于和美元的汇兑之间。截至2月24日当周，CFETS人民币汇率指数报100.24，较去年末的98.67小幅上升，表明人民币对一篮子货币保持相对稳定。

民生证券首席宏观分析师周君芝表示，最新公布的美国PCE数据超预期，使得美国通胀形势再度升级。通胀预期的脱锚风险加剧了市场对美联储货币政策进一步收紧的担忧，美元指数大幅走强，非美货币普遍承压。

“近期人民币对美元汇率的表现更多是受美元指数走强影响。与此同时，上周北向资金出现今年以来首次周度净卖出，相关资金流向或给人民币汇率带来下行压力。”中金公司外汇研究专家李刘阳说。

人民币汇率双向波动已是常态

拉长时间维度来看，人民币汇率弹性变大已是常态。

2022年9月，受发达经济体快速升息、美元指数走强影响，人民币对美元汇率时隔两年再度跌破“7”，去年底强势重回“6”。一破一回之间，彰显人民币汇率“韧性”十足。

分析人士认为，市场无须过于担忧汇率的双向浮动，对“7”点位的看待也应更加理性。“‘7’点位更多是心理层面影响，并不代表市场趋势，汇率走势最终要回归基本面。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

中银证券全球首席经济学家管涛日前在“第五届全球财富管理论坛”上也表示，“7”只是一个数字，并不是很重要的事情。“重要的是，当人民币汇率有弹性以后，有可能会在资本流动剧烈波动时，减轻对资本外汇管制手段的依赖，可以让货币政策有自主性，这对于中国金融开放是有积极意义的。”管涛说。

人民银行上周五发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》指出，将稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，注重预期引导，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

汇率走势将回归基本面

展望后市，市场人士表示，从外部因素来看，美元指数短期内可能仍维持强势，人民币汇率短期内或继续承压。但美元指数进一步大幅上行的空间有限，在中国经济基本面逐步稳健复苏的支撑下，人民币汇率整体将呈现双向波动、温和回升的走势。

李刘阳认为，随着市场对美联储后续加息的定价较为充分，美元指数短期反弹的势头或将有所降温。

“从趋势看，中长期人民币汇率最终要回归基本面，预计人民币汇率整体在均衡水平附近运行，双向波动常态化。”周茂华表示，随着国内经济稳步复苏，市场风险偏好回暖将带动资金趋势性流入。同时，人民币汇率弹性显著增强，在国际收支中发挥着“自动稳定器”的作用。

国泰君安国际首席经济学家周浩认为，外部因素方面，美国重新出现的通胀和紧缩担忧可能需要一些时间才能被市场完全定价，但由于通胀已经达到顶峰，美联储的货币紧缩无论如何都会步入尾声。从内部因素来看，中国经济的持续改善将成为人民币基本面的支撑因素。

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