谁动摇了赛道股的信仰？

发布时间：2025-07-06 13:47:40 来源：主忧臣辱网 作者：综合

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财联社（北京，动摇记者 陈俊岭）讯，赛道A股存量资金的信仰博弈到了什么程度？答案是：机构预判了你预判的预判——这句话不仅适用于“困境反转”的房地产股，也同样适用于增速难续神话的动摇赛道股。

“按照3月份的赛道渗透率来说已经快30%了，这是信仰一个比较高的位置，电动化走到中后段，动摇这是赛道一个大概率的事情。所以，信仰我们对电动化的配置相应降低了很多。”近日，北京一家百亿私募老总透露称。

为此，他们不得不做出了两个艰难的“改变”——一是将整个组合的确定性提高上去，比如赛道股，如果确定性不高的话，会做一些调整。二是降低组合的估值，配置一些估值偏低的，甚至一些资源股。

从矢志不渝的新能源车“多头”，到痛下决心降低配置的“空头”，再到弃暗投明重新审视并拥抱“低估值”，对于机构投资人而言，这是一个艰难的“转身”，也需要一种“放下执念”的勇气。

一家百亿私募的“艰难转身”

在此前接受财联社记者专访时，这位早年“公奔私”的百亿私募老总提到2022年看好的方向时，曾直言不讳地称看好以新能源车为代表的赛道股，而“渗透率”则是他反复提到的一个词。

在这位百亿私募老总看来，对于成长性行业来说，渗透率10%—40%的阶段是一个高速成长阶段。过了40%之后，它的增速会放缓，估值会回到一个普通股票的估值里。

半年多前，渗透率还在百分之十几，到了今年3月份一下子就快30%了——这已经是一个“比较高”的位置了，电动化走到“中后段”，他判断这是一个大概率的事情，并将电动化的配置相应降低了很多。

他还透露，今年1月份，他们迅速开了内部会议，美联储加息周期刚开始的话，就不能忽视它未来加息次数超预期的风险，因此将投资组合将标的估值往下调，因为分母端的压力主要压估值。

为此，这家百亿私募对组合进行了相应的调整——组合还是保持中高仓位，因为在市场处于偏底部的位置，把仓位减了很低是不对的。当然，他们会在结构上进行微调，或者进行调整。

在组合的配置上，同时做了“相对均衡”。他们过去的投资组合是“偏成长”，在今年这种市场环境下，如果成长股占大部分仓位的话，可能会波动更大。

“所以在1月份的时候对组合进行了相应的均衡，包括稳增长标的、困境反转标的、低估值资产，以及上游资源股，也都做了一些配置主要是为了应对这种不可预知的变量的挑战。”上述百亿私募老总称。

承受左侧煎熬，还是“放下执念”？

欲戴其冠，必承其重。在上一轮轰轰烈烈的新能源赛道行情中，对其投资充满执念的并不止上述百亿私募老总，也包括很多公募基金里许多耳熟能详的明星基金经理。

“看到市场行情波动较大，总的趋势是在震荡走低，产品回撤也较多，给投资者带来的心理压力也较大，对此也感同身受……”4月13日盘后，一家银行系基金的投资总监在某股票社区发文称。

过去很长一段时间，这位投资总监一直被视为“新能源赛道”的最佳代言人，在为数不多的采访中，他曾透露自己的座驾是一辆国产的新能源汽车，无论开车上班，还是近郊出行都“体验良好”。

不过，2022年初新能源赛道的这波“杀估值”，也让这位投资总监的基金净值回撤较多。“新能源车板块回调后对应 PE 2022年30倍左右、2023 年20倍出头已有较强的安全边际和上行空间。”他称。

从基本面上看，新能源车板块已经企稳，1月国内重点新造车、自主品牌均取得销量开门红，再超预期；美国同样延续强势，奠定2022年继续高增长的势头；欧洲同比也实现30%的增长。

在他看来，2022年新能源车需求的焦点是产业链涨价后，需求是否受到影响，3-4 月的销量及订单是目前市场关注的焦点。因此，他对今年新能源车的销量延续强势抱有信心。

对于在场内的投资者，这位投资总监称“不必过于焦虑”，而场外的投资者可把握阶段行情的机会，具体波动性较大的基金产品，建议采取定投的策略，“抓大放小”赚取趋势的钱。

比如，新能源板块最近回调较大，但在碳中和背景下，风光电能的搭建依旧处于景气阶段，电动车从补贴驱动向消费驱动，都是可关注的领域。“我们既做时间的朋友，也做时代的朋友。”他称。

基民质问：别人先跑你为何不能？

昔日有多火爆，眼下就有多惨烈。

曾让投资人视为信仰、并带来“交易拥挤”的新能源、光伏、锂电等赛道股，尽管行业的未来依如星辰大海，预披露利润增速依旧亮眼，但这些都无法改变其股价一路向下的颓势。

即便得“降准”利好的信心提振，仍无法挽救新能源车“总龙头”、创业板最大权重——跌跌不休的态势。截止4月15日，宁德时代年内跌幅已超过26%，也将成功拖下了水。

2021年年报的数据显示，宁德时代仍被2470家机构持有，这一数字也超过了2021年中报、2020年年报和2019年报的数字，后者分别是2014家、1562家和816家。

以创业板50ETF为例，宁德时代首次纳入其重仓股是在2018年三季度，持股323.06万股，持仓占比仅为3.13%，到了2021年四季度，持股331.1万股，几乎与三年前持平，最新的持仓占比已达23.82%。

不止是被动跟踪指数的基金经理，即便是主动配置的基金经理，如果想在竞争激烈的排名战和规模战中，跟上节拍不掉队，谁都不能漠视这只上市不到四年股价一度涨超27倍的“超级大牛股”。

不过，在美联储加息预期、俄乌局势冲突、国内疫情反复等不确定下的2022年，市场的审美倾向也开始从过去的成长赛道股，转向受益于“稳增长”政策的低估值蓝筹股。

一边是以煤炭、房地产等为代表的低估值的持续高涨，一边是以新能源车、光伏等为代表的持续杀跌，面对基金净值的持续下跌，即便基金经理仍能做到“心有笃定”，但基金民却早已不再淡定了。

“清盘算了吧！”、“今天为啥还负”、“在换仓吗？大盘涨这么多，咋还跌？”4月14日晚上，在某只重仓新能源车的基金吧里，很快就被这些基民的留言淹没了。

甚至有位投资人，还质问基金经理为何不减仓？——“难道你就不能随波逐流早盘减点仓？难道你就愿意做持有锂电基金的最庸者？前天晚上就有利空新能源的消息出现，他们都能先跑你为何不能？”

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