中欧基金：创业板下跌超3% 短期波动率提升

发布时间：2025-07-07 05:59:54 来源：主忧臣辱网 作者：探索

【事件】 今日 A 股市场出现较大幅度下跌，中欧创业板指下跌 3.18%，基金深证成指下跌 2.10%，创业沪深 300 下跌 0.94%，板下波动行业板块方面，跌超短期电力设备、率提汽车和有色金属行业跌幅居前。中欧 数据来源：wind。基金

【原因分析】  近期市场短期的创业潜在波动率出现提升，在成交量未出现显著变化的板下波动情境下，后面即将到来 的跌超短期“十一”长假使得投资者对短期避险需求更加看重；  美国超预期的通胀数据进一步强化美联储加息预期，制约全球经济复苏前景，率提同时，中欧近一 段时间地缘冲突格局的基金不断变化，世界爆发的创业极端天气现象都对国际金融市场产生一定不 稳定因素。

【中欧观点】

 打破市场持续震荡的关键要素将来自刺激政策未来的边际变化，也就是超预期刺激政策的出台。在以上因素难以出现变化的前提下，预计市场短期震荡仍将持续。

 对于市场而言，若市场后续出现波动率加剧，那么极易浮现中长期的买入机会，同时本月美联储货币政策决议可能对市场产生边际上的新变化。近期市场表现出对于短期强盈利能 力的行业如煤炭、业绩改善确定性较强的火电和低估值高股息的个股等更高的关注度，这 也反映出上述偏好。

从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。此外，煤价大幅上涨对电力企业的冲击主要从去年三季度开始，今年起在长协落地和煤炭复产等政策 的推动下，预计三季度火电企业亏损有望收窄。刺激政策持续发力，下半年中国经济仍具备较 强增长动能。经济若出现较强的企稳信号，对于经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望浮 现较好的表现机会。

对于债券市场，稳增长政策加码，力度未显著超预期，8 月社融较好但持续性有待观察，经济在底部维持较长时间的判断不变。1 月和 5 月市场对经济的预期要比现在更乐观一些，因而利 率触底之后由于宽信用担忧引发了较大的调整，当前的预期已经发生了明显变化，利率调整幅 度预计要小一些。资金面最近关注度较高，中枢可能会有抬升，目前判断最多回到 6 月水平。 利率中期看仍将下行，政策密集出台期叠加施工旺季，可能会对利率形成扰动，建议暂时观望， 如有大幅调整可以择机买入，杠杆水平维持中性。

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