本周A股三大指数回落 计算机与国防军工逆市上涨 兴业证券：市场有望逐步得以修复

发布时间：2025-07-07 14:21:37 来源：主忧臣辱网 作者：焦点

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来源：证券日报之声

本周，逆市A股市场震荡回落，兴业三大股指周线均出现下跌，证券逐步北向资金净流出，有望申万一级行业仅计算机和国防军工上涨。本周A股后市趋势如何？股国防投资机会在哪里？

对于未来A股的走势，表示，大指得修当前时点来看，数回算机上涨市场我们认为虽然内外部不确定性仍在，落计短期投资者悲观预期的调整可能需要更多积极催化因素，但是考虑当前资产价格已经计入了相对悲观的预期，市场部分估值和情绪指标已经处于历史较为极端位置，对后续市场环境不必过于悲观。中期来看，中国内需潜力大、当前政策约束相对少、改革与挖潜空间足，如果政策及时适度发力，从6个月至12个月的角度看市场机遇大于风险。

表示，近期外部风险仍在持续冲击市场。海外市场动荡、大国博弈、地缘政治冲突、人民币汇率波动仍在持续抑制市场风险偏好。但当前市场已处于高性价比的底部区间。从估值来看，截至10月28日，上证综指11.38倍的PE估值已逼近今年4月份最低时的11.21倍，创业板指36.89倍的估值更再创年内新低。风险溢价上，从历史来看上证综指股权风险溢价只在几轮大熊市的底部突破过3年滚动平均+2倍标准差，且此后市场都无一例外迎来显著修复甚至开启牛市。而当前上证综指股权风险溢价已再次来到这一水平。此外，从机构仓位来看，以私募为代表的绝对收益机构在经历8月份以来的大幅降仓后，仓位已再次来到历史低位。因此，我们认为当海外风险因素逐渐缓和、国内市场主线更加清晰后，市场有望逐步迎来修复。

表示，本周下跌究其原因主要是权重股受到压制，以茅台为代表的权重股连续破位下行，给市场蒙上了一层阴影。另一方面来看，权重股中溢出流动性推升成长小票的行情，短期市场风格是权重低迷、成长活跃，信创、中药等题材依然是市场关注的焦点。从成交量上来看，本轮量能已经触底，加上汇率市场企稳，后市无需过度悲观。

1．股票市场

A股市场：

本周（10月24日-10月28日，下同），A股三大股指全线下跌。上证指数周跌幅达4.05%，报2915.93点；深证成指周跌幅达4.74%，报10401.84点；创业板指周跌幅达6.04%，报2250.51点。

从31类申万一级行业涨幅来看，本周有2类行业实现上涨，其中，计算机行业周涨幅居首达2.25%，紧随其后的是国防军工，周涨幅为2.23%。跌幅最深的是食品饮料，周跌幅达11.97%。

资金方面，北向资金本周累计净卖出金额达127.07亿元，其中，沪股通净卖出76.02亿元，深股通净卖出51.05亿元。从大单资金流向看，申万一级行业全部净流出，其中，综合行业净流出最低为5.08亿元。净流出额最高的行业是电力设备，净流出额达144亿元。

从解禁看，下周将有62只股票面临限售股解禁，合计解禁量为27.20亿股；按最新收盘价计算，合计解禁市值为462.50亿元。

表：下周解禁市值前十位（本周收盘价计算）

制表：赵子强

新股方面，根据发行安排，A股市场下周将有8只新股申购。

港股市场：

本周港股走势继续下挫。截至周五收盘，恒生指数周累计下跌8.32%，报收14863.06点；恒生科技指数同期下跌8.98%，报收2822.92点；恒生中国企业指数同期下跌8.85%，报收5028.98点。

中金公司表示，受对国内经济增长前景的担忧，叠加外资流出增加影响，海外中资股上周再度出现恐慌性抛售，使恒生指数跌至2009年以来最低水平。外资流出增多无疑加大了市场压力。对比A股，即便估值更低，但港股作为离岸市场更易受外资流出以及人民币与港元贬值等外部因素影响。在这一背景下，市场情绪降至低点，表现为卖空成交比率创出新高以及市场进入明显超卖区间（RSI指标达到25%）。短期来看，市场也缺乏足够的正面催化剂来扭转风险偏好并吸引资金流入。因此，在国内（政策前景与经济增长）和海外（美联储政策紧缩步伐）有所缓解前，市场可能维持盘整走势。

海外市场：

本周海外股市表现强势。美股三大指数上涨，道指周涨5.72%；标普500指数周涨3.95%；纳指周涨2.24%。欧洲方面，三大股指周线上涨，英国富时100指数周累计涨1.12%，德国DAX 30指数周累计涨4.03%，法国CAC 40指数周累计涨3.94%。亚太股市，日经225指数周累计涨0.80%；韩国KOSPI指数周累计涨2.50%。

表示，未来一段时间全球市场还将波动，若无黑天鹅事件2023年MSCI全球市场指数或将有所回暖。考虑到美联储加息幅度在明年大概率会出现拐点，以美国为代表的经济体大概率将出现衰退，经济基本面在明年触底之后回暖的预期可能开始逐步注入。

不过，华西证券进一步认为，未来一段时间多数新兴市场还将出现一些回调，2023年不同新兴市场的回暖进程将会出现分化。考虑到未来一段时间美联储还将进一步收紧流动性，多数新兴市场还将出现进一步回调。印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指数、阿根廷MERVAL等指数未来一段时间还将出现进一步补跌。

2．债券市场

表示，本周资金面逐步转松、人民币汇率波动，以及市场风险偏好下行的影响下，长债利率有所回落。利率突破震荡的契机尚未出现，延续向下的空间有限。短期上债市或将聚焦10月PMI，9月份与10月份两月政策持续落实，市场对PMI好转存在一定预期。对于债市而言，长债利率下破2.7%后又遇到持续向下空间不足的问题。一旦利率接近距离MLF锚位10bps的2.65%，止盈心态弥漫下利率将会面临较大的回升压力，叠加基本面数据边际修复预期，短期来看支撑持续做多的理由并不充分。跨月后资金面中枢大概率回到10月中上旬水准，预计杠杆策略仍会有一定空间。

3．外汇

汇率数据截至10月30日17：43

银保监会有关部门负责人10月28日表示，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，目前遇到的困难是非预期因素造成的，中国经济长期向好的趋势不会改变，实现现代化势不可挡。上升时期的经济，必然形成上升的货币。尽管短期内有一些不稳定因素影响，但人民币的市场地位不会改变，人民币长期走强的趋势不会改变，我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。

上海财经大学校长刘元春表示，美元指数、美元加息所产生的趋势性影响，再加上两国市场上所体现的头部企业经营状况的微观数据支撑，进一步加大了投资者对于外围金融市场风险溢价的提升。因此，今年以来人民币兑美元贬值13%左右，是在预期范畴内。未来一段时间，这种承压态势还会持续。

4．大宗商品

对于原油期货，和合期货表示，当前美国石油库存总量处于低位，且增加了其出口量，这加剧了美国国内现货供应紧张的局面。新一轮美联储利率决议将于11月3日举行，届时美联储是否会将下调加息基点尚不可知，但是在经济数据持续疲软，核心CPI处于高位的背景下，预计加息仍将继续。短期内原油价格在供应面受到支撑，但是宏观压力仍存。综合来看，预计短期内国际原油价格将震荡偏强。

对于贵金属，华泰期货表示，目前市场情绪对于经济数据以及官员讲话的态度相对敏感，单边投机操作应相对谨慎，但在投资组合资产配置的角度而言，则可适当逢低配置贵金属品种。

对于有色金属，民生证券表示，对于铜铝而言，前者库存连续两周下滑，而后者则延续了上周的抬升趋势，然而从历史上看，两者已然处于极低位置。

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